近期，日本免疫學(xué)家本庶佑獲諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)，再次引起社會(huì)各界對(duì)菊與刀國(guó)度的關(guān)注。二戰(zhàn)后，日本推行開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)政策，引進(jìn)全球先進(jìn)技術(shù)，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。但經(jīng)過(guò)美日貿(mào)易戰(zhàn)和日本資本泡沫破碎后，日經(jīng)N225從1990年的38,957點(diǎn)，下降至2009年的6,994點(diǎn)，這期間被稱為日本“失去的二十年”。
在美日貿(mào)易戰(zhàn)（1987-1991年）期間以及之后十年，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，日本居民私人消費(fèi)占GDP比重約為53%，日本GDP構(gòu)成要素從以出口為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向以國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主導(dǎo)。
Source：Wind、浙商證券研究所
（一）不同時(shí)期中日皆為除美國(guó)以外的世界第二大經(jīng)濟(jì)體
中國(guó)當(dāng)前工業(yè)產(chǎn)出趨勢(shì)與七十、八十年代的日本較為相似。截至2017年，中國(guó)工業(yè)增加值占全球比重約為18.8%，于2012年超過(guò)美國(guó)占全球比重，并持續(xù)上行，由此可見(jiàn)中國(guó)已成為世界的制造工廠。出口方面，中國(guó)出口額占全球比重于2007年超過(guò)美國(guó)，于2015年約達(dá)13.8%，該數(shù)值與1986年的日本的出口水平（日本占全球比重約11.7%，超過(guò)歷史同期的美國(guó)占全球比重）較為接近。
Source：Wind、World Bank
（二）美國(guó)對(duì)雙方存在貿(mào)易逆差
八十年代期間，美國(guó)對(duì)日本貿(mào)易逆差占美國(guó)總貿(mào)易逆差比重不斷增加，最高占比約為60%。通過(guò)301條款和一系列的貿(mào)易保護(hù)措施，以及美國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)等多項(xiàng)措施，美國(guó)總貿(mào)易逆差在九十年代初逐步減少。但因?yàn)槠渥陨砑叭虻慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，美國(guó)總貿(mào)易逆差于九十年代末又逐步增加。中國(guó)自2001年加入WTO以后，出口規(guī)模不斷增大，在此后階段中國(guó)貢獻(xiàn)了較高比例的美國(guó)總貿(mào)易逆差，目前中美貿(mào)易差額占美國(guó)總貿(mào)易差額的比重約為50%，接近歷史日本占美國(guó)貿(mào)易差額比重的最高水平。
Source：Wind、World Bank
（三）中日房地產(chǎn)價(jià)格處于較高水平
中國(guó)房?jī)r(jià)高昂是老生常談的民生問(wèn)題。根據(jù)OECD實(shí)際房?jī)r(jià)指數(shù)（和名義房?jī)r(jià)指數(shù)相對(duì)，剔除通脹影響，全球房?jī)r(jià)指數(shù)長(zhǎng)期平均值約為100）的數(shù)據(jù)顯示， 目前中國(guó)實(shí)際房?jī)r(jià)指數(shù)約為130，接近七十年代日本的第二個(gè)小高峰房?jī)r(jià)指數(shù)，雖然離日本房市泡沫破碎的水平（約為170）仍有一定的距離，但已處于危險(xiǎn)階段。
Source：Wind、OECD
（四）中日經(jīng)濟(jì)杠桿率水平較高
中國(guó)宏觀杠桿率高企主要集中在非金融企業(yè)部門。自2008年金融危機(jī)后，中國(guó)非金融企業(yè)部門杠桿率快速上升，主要原因?yàn)閲?guó)企和重工業(yè)部門加杠桿所致。截至2017年，中國(guó)非金融企業(yè)部門杠桿率達(dá)160.3％，在主要經(jīng)濟(jì)體中位列第一，并超過(guò)1993年日本非金融企業(yè)部門杠桿率水平（147.6%）。
Source：Wind、BIS
中美、美日貿(mào)易戰(zhàn)的不同之處
（一）中國(guó)居民部門、政府部門杠桿率低于日本
中國(guó)居民部門杠桿率于2007年-2017年十年間快速增加的主要原因?yàn)榫用駛€(gè)人住房貸款增加。該比率增幅較快，但由于中國(guó)居民的整體的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，中國(guó)居民部門杠桿率一直低于日本居民部門杠桿率（截止2017年，中國(guó)居民部門杠桿率約為48.4%，日本居民部門杠桿率約為57.4%），且低于世界主要經(jīng)濟(jì)體的同等水平。中國(guó)政府部門杠桿率亦低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同等水平。此外，政府部門中，中央政府杠桿率低于地方政府，2015年-2017年中央對(duì)地方政府進(jìn)行大規(guī)模債務(wù)置換，并對(duì)融資行為進(jìn)行規(guī)范清理，對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行處置，對(duì)增量債務(wù)進(jìn)行控制。
Source：Wind、BIS
（二）相對(duì)而言，中國(guó)未處于貨幣寬松的環(huán)境
八十年代末，日本被迫升值，貨幣環(huán)境寬松，為防止泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大日本政府驟然實(shí)施緊縮貨幣政策，股市和房市泡沫迅速被刺破，日本M2增速?gòu)?/span> 1990年平均11.7%的水平大幅降到1991年平均3.7%的低位，并于2012年進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。日本和中國(guó)歷史上M2增速的增長(zhǎng)伴隨著經(jīng)濟(jì)（股市、房市等）和信貸市場(chǎng)的繁榮；M2增速的大幅下跌主要為了控制泡沫刺破風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，當(dāng)前的中國(guó)的M2增速在房市調(diào)控和降杠桿政策影響下處于歷史低位。中國(guó)貨幣市場(chǎng)環(huán)境較歷史同期日本（美日貿(mào)
易戰(zhàn)）相比更為緊縮。
Source：Wind、中國(guó)人民銀行、日本央行
（三）中國(guó)政府出臺(tái)多項(xiàng)房地產(chǎn)調(diào)控政策
2018年初以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控市場(chǎng)除了傳統(tǒng)的“四限”政策，亦有創(chuàng)新政策出臺(tái)，比如限制企業(yè)購(gòu)房、限制房地產(chǎn)企業(yè)外債等。此外，政治局會(huì)議提出堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲，會(huì)議結(jié)束后不久，沈陽(yáng)、深圳等地相繼發(fā)布調(diào)控新政，住建部也提出加快制定住房發(fā)展規(guī)劃并對(duì)樓市調(diào)控不力的城市堅(jiān)決問(wèn)責(zé)。
Source：Wind
老齡化、生育率低都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要面對(duì)的問(wèn)題，但消費(fèi)者數(shù)量并不隨著戰(zhàn)爭(zhēng)等因素大幅降低，只是消費(fèi)者在不同的人生階段，重心發(fā)生了轉(zhuǎn)移。日本企業(yè)中，在過(guò)去20年發(fā)展較好的企業(yè)，大多數(shù)存在國(guó)際化發(fā)展空間，對(duì)人口老齡化不敏感或者受益于此。
消費(fèi)渠道改變：便利店業(yè)態(tài)催生。與大型超市不同，便利店選址離居住、工作場(chǎng)所更近，營(yíng)業(yè)時(shí)間更長(zhǎng)，提供產(chǎn)品種類豐富，并能滿足取款、打印、繳費(fèi)等多種生活服務(wù)，更適合快節(jié)奏的工作人群和小家庭。便利店特定的經(jīng)營(yíng)成本等因素決定了其商品平均定價(jià)相對(duì)較高，隨著日本居民收入回升和城鎮(zhèn)化的提升，以及日本獨(dú)有的文化，便利店業(yè)態(tài)成為日本零售市場(chǎng)的沃土。而產(chǎn)品創(chuàng)新和精密的供應(yīng)鏈（例如使用復(fù)雜的物流軟件，一直保持著對(duì)人口統(tǒng)計(jì)、天氣，甚至學(xué)校假期的跟蹤，以預(yù)測(cè)每個(gè)門店在某個(gè)特定的時(shí)間是否需要增加供貨量），使得日本便利店可以有效監(jiān)控庫(kù)存、販?zhǔn)鄞罅可唐贰?/span>1969年至1980年是日本便利店的引入期，西友、伊藤洋華堂、大榮先后開(kāi)設(shè)了全家、7-11、羅森第一家店鋪，從而拉開(kāi)了日本全國(guó)連鎖便利店的序幕。1990年至2000年，日本便利店數(shù)量約從2萬(wàn)家增長(zhǎng)至4萬(wàn)家。
Source：Japan Franchise Association、華泰證券研究所
消費(fèi)方式改變：追求高價(jià)商品至高性價(jià)比商品。九十年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，日本消費(fèi)者從崇尚時(shí)尚、奢侈進(jìn)而過(guò)渡到回歸內(nèi)心的滿足感、追求平和的心態(tài)。1980年西武流通集團(tuán)推出了自有品牌“無(wú)印良品”，即“沒(méi)有品牌的好東西”；日本迅銷公司下的品牌優(yōu)衣庫(kù)也于1984年在廣島開(kāi)設(shè)第一家門店，主要銷售設(shè)計(jì)簡(jiǎn)約、性價(jià)比高的成衣產(chǎn)品。優(yōu)衣庫(kù)和無(wú)印良品正是切合了這個(gè)時(shí)期的消費(fèi)者心態(tài)變化的需求，并催生了大量國(guó)產(chǎn)商品消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)。同時(shí)這些公司選擇了對(duì)外擴(kuò)張，“追求平和”的心態(tài)具備人類普遍性，因此這些企業(yè)的收入體量和國(guó)際化水平，好于明顯有個(gè)性化標(biāo)簽的同類型企業(yè)。
消費(fèi)場(chǎng)景改變：更加注重服務(wù)消費(fèi)。隨著女性勞動(dòng)參與率的提高，越來(lái)越多的家庭、個(gè)人不在家中做飯，更多的是進(jìn)入餐廳用食。在基礎(chǔ)的吃穿用住需求得到滿足后，人們的需求會(huì)從單純的物質(zhì)追求向精神追求轉(zhuǎn)移，體現(xiàn)在服務(wù)支出的比率上升。
Source：Wind、日本內(nèi)閣府
矛盾美學(xué)下的中國(guó)消費(fèi)啟示
“菊”與“刀”的矛盾亦是“克己復(fù)禮”的矛盾，消費(fèi)特征的破壞和重建亦伴隨著居民收入水平的復(fù)蘇。在當(dāng)今貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的背景下，從控制傳統(tǒng)投資領(lǐng)域、促進(jìn)鄉(xiāng)村消費(fèi)、國(guó)產(chǎn)商品替代等多個(gè)維度，我們可以看到刺激消費(fèi)的重要性和急迫性。但同時(shí)，由于“奢則不孫、儉則固”的消費(fèi)觀，以及對(duì)未來(lái)收入/市場(chǎng)前景不確定而所產(chǎn)生的不安感，居民消費(fèi)需求仍是癥結(jié)：
Source：Wind、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從購(gòu)房、購(gòu)車需求來(lái)看，自2018年初貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始以來(lái)，40城地產(chǎn)銷售面積當(dāng)月同比處于負(fù)增長(zhǎng)，乘用車零售同比增長(zhǎng)從2018年1月的8%下滑至2018年9月的-13%。從總消費(fèi)品需求來(lái)看，當(dāng)前的社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比處于歷史低位，于2018年3月達(dá)至小高峰（8.6%），之后半年度又持續(xù)下降。綜上可見(jiàn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求仍顯羸弱。
六、結(jié)語(yǔ)
對(duì)比中美、美日的貿(mào)易戰(zhàn)情況，在防止本幣過(guò)度升值、控制房地產(chǎn)泡沫、鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的背景下，中國(guó)將避免重蹈日本覆轍。但由于中國(guó)居民舉債購(gòu)房擠出部分消費(fèi)，債務(wù)對(duì)消費(fèi)需求又形成一定制約，當(dāng)前條件下國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持有限。同時(shí)，貨幣政策的松緊程度又需考慮多種復(fù)雜因素。基于此，刺激消費(fèi)的本質(zhì)方式或?qū)⑹嵌愂站S度的財(cái)富再分配。
引用Fisher在《利息論》中的話語(yǔ)作為本文結(jié)尾：“風(fēng)險(xiǎn)與知識(shí)呈反向變化”，愿風(fēng)險(xiǎn)和沖突的存在都是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種鞭策。